Valuacion de Facebook: Es US$50.000 millones una valuación muy baja? .

El frenesí mediático sobre la oferta privada de Facebook ya ha hecho que la salida a bolsa de Google en 2004 parezca sosa.
La semana pasada, Goldman Sachs Group suspendió de forma abrupta su oferta de acciones de Facebook a clientes de Estados Unidos, e inversionistas extranjeros se apresuraron a llenar el vacío. Goldman concluyó que toda la atención mediática puso al acuerdo en peligro de violar las leyes de valores de EE.UU.
Considerando que Facebook tiene más de 500 millones de usuarios y es el tema de La red social, una de las películas favoritas para ganar el Oscar, el intenso interés público sin dudas no puede haber sido una gran sorpresa.
La pregunta real es si Facebook vale US$50.000 millones, su valor implicado con la oferta privada de acciones. Hay incertidumbres obvias, comenzando con la escasez de resultados financieros divulgados por la empresa. Incluso con los materiales de la oferta de Goldman en mano, es difícil realizar un análisis de flujo de efectivo, aunque ni siquiera tendría mucho sentido para una empresa tan joven y poco probada.
Eso plantea otro interrogante, el mismo que hice cuando Google salió a bolsa: ¿Es Facebook una entidad tan única, el monopolio natural? Esta es una empresa que inventó (o se topó con) un modelo de negocios o tecnología imposible de replicar, lo que significa que puede extraer altos márgenes de ganancias para el futuro.
En el caso de Google, concluí que valía la pena y de hecho invertí en la empresa. Al tener la mayor comunidad de usuarios, cuyos patrones de comportamiento le permiten refinar y mejorar sus algoritmos de búsquedas de forma constante, Google entrega consistentemente resultados superiores. El modelo de negocios de Google además es relativamente inmune a los cambios de gerencia: su acción apenas se inmutó ante el anuncio sorpresivo del 20 de enero de que el cofundador Larry Page reemplazará a Eric Schmidt y se convertirá en el presidente ejecutivo de Google.
¿Puede Facebook brindar una ventaja similar? ¿O sufrirá el destino de Myspace, la red social que en su momento dominaba pero ahora tiene problemas? Para mí, esta es la pregunta clave para los potenciales inversionistas, una que trasciende los actuales datos financieros de Facebook.
No soy usuario de Facebook , así que recurrí a alguien que es parte del grupo demográfico clave: Adam Gilbert, de 22 años, quien se graduó de la universidad en 2010 y ahora trabaja como estratega de medios en Chicago. Me dijo que Facebook ocupa una ventana en la pantalla de su computadora casi todo el tiempo, y que usa el sitio de forma activa alrededor de una hora al día. Actualmente tiene 1.234 "amigos". Gilbert afirma que Facebook es más interactivo e instantáneo (que Myspace), y una forma mucho mejor de "promoverse a uno mismo y construir comunidades...".
Mi conclusión es que Facebook realmente tiene por lo menos algunos elementos de los monopolios naturales que disfrutan tanto Google como eBay. Con la mayor comunidad de usuarios de redes sociales en su haber, Facebook puede adaptarse con rapidez a cambios en los comportamientos, de forma parecida a como Google adapta sus algoritmos de búsqueda. Facebook obviamente es el sueño de un especialista en marketing, con avisos personalizados que podrían rivalizar con la efectividad de los anuncios de Google basados en búsquedas.
El potencial de Facebook me parece vasto, y a estas alturas, muy impermeable a la competencia, aunque no puede darse el lujo de dar todo por sentado. Me voy a atrever a decir que creo que Facebook es barato a US$50.000 millones. Si es un monopolio natural, y dado que ya es el sitio más visitado de EE.UU., algún día merecerá una valoración cercana a la de Google, que hace poco se ubicó en más de US$200.000 millones.
Si fuera un cliente calificado de Goldman, hubiera querido acciones y estaría loco con la suspensión de la oportunidad. Pero una oferta pública, con mejor información y garantías, podría resultar ser el mejor negocio.
Fuente: http://www.wsj.com/

Goldman limita la oferta de Facebook a inversionistas fuera de EE.UU. .

Goldman Sachs Group Inc. les cerró la puerta en la cara a los clientes en Estados Unidos que esperaban invertir en Facebook Inc., aludiendo que el furor generado alrededor de la operación la dejaba en peligro de violar las normas que rigen la venta de acciones de empresas que no cotizan en bolsa.

La decisión de Goldman de permitir que sólo inversionistas fuera de EE.UU. compren títulos del popular sitio de redes sociales es un golpe bajo para el banco de inversión, que hace dos semanas era le envidia en Wall Street. El cambio podría perjudicar la relación de Goldman con algunos de sus clientes más lucrativos, los cuales ya consideraban invertir en Facebook. La firma de valores también tendría mayor dificultad a la hora de atraer a otros clientes.

Los ejecutivos de Facebook expresaron su frustración ante la reestructuración de última hora de la operación, según personas al tanto de la situación. Pero la oferta de hasta US$1.500 millones en acciones de Facebook sigue en pie. La empresa con sede en Palo Alto, California, ya recibió una valuación de US$50.000 millones, cimentada por una inversión directa de US$500 millones de Goldman y la firma de inversión rusa Digital Sky Technologies, dijeron las fuentes.

Alrededor de US$7.000 millones en pedidos han llegado de fuera de EE.UU., o más de US$4 por cada US$1 en acciones en venta, según una persona al tanto del asunto.


Mark Zuckerberg, fundador de Facebook.
Aunque la suma de inversionistas estadounidenses de alto perfil hubiera sido otro sello de aprobación para Facebook, una persona cercana a la empresa dijo que ésta se siente cómoda con una concentración mayor de la esperada de inversionistas no estadounidenses, ya que casi 70% de los usuarios del sitio viven fuera de EE.UU.

En un comunicado el lunes, Goldman indicó que la decisión fue tomada después de que directivos de la firma "concluyeran que el nivel de atención de los medios podría no ser consistente con la finalización adecuada de la colocación privada bajo las leyes estadounidenses". La decisión, tomada la semana pasada y comunicada a los clientes desde el domingo en la noche, no fue exigida por ninguna autoridad, señaló Goldman.

Bajo una regla de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC), las colocaciones de acciones privadas como la de Facebook "no pueden ser objeto de publicidad, seminarios de promoción general o reuniones públicas conectadas a la oferta".

Goldman había hecho un voto de silencio respecto a la oferta de Facebook. La firma reiteró a clientes seleccionados que no revelaran públicamente detalles de la emisión. Sin embargo, algunos datos se filtraron de todas formas, incluyendo la revelación de que el sitio de redes sociales tenía la intención de cotizar en bolsa o reportar resultados financieros para abril de 2012.

A los ejecutivos de Goldman les preocupó especialmente especulaciones de que la misma firma podría proteger su inversión o realizar otras transacciones financieras alrededor de la operación en clara ventaja frente a sus clientes, dijo una persona al tanto de la situación.

Bajo los términos del acuerdo, eso no está permitido, dijo esta fuente, pero a los directivos de Goldman les preocupaba que los rumores dejaran a la firma potencialmente vulnerable a demandas o a pesquisas de las agencias reguladoras a menos que bloqueara a los inversionistas estadounidenses.

Goldman también prohibió que sus socios internacionales invirtieran en Facebook, ya que sus ejecutivos consideraron que todos sus socios debían ser tratados de la misma manera.
Fuente: http://www.wsj.com/

Facebook en bolsa, Inyeccion de Capital permite aplazar su salida en bolsa

En el signo más reciente de cómo las empresas de Internet acumulan grandes cantidades de capital que les permiten postergar su salida a bolsa, Facebook alcanzó un acuerdo con Goldman Sachs Inc. para obtener US$500 millones, dijeron fuentes cercanas.

El acuerdo, donde también participa la firma rusa de inversión Digital Sky Technologies (DST), valora a Facebook en US$50.000 millones, añadieron las fuentes, frente a US$10.000 millones de mediados de 2009.
http://www.bloginversion.blogspot.com/
El negocio desató una oleada de correos electrónicos y llamadas telefónicas de clientes de la división de administración de patrimonio privado de Goldman, que tendrán la oportunidad de comprar acciones de Facebook, indicaron fuentes cercanas. Para adquirir títulos de Facebook, los clientes de Goldman deben hacer una inversión mínima de US$2 millones y acordar no vender hasta 2013.

Mientras tanto, las autoridades reguladoras investigan la negociación de acciones de Faceboook y otras empresas que aún no se han abierto a la bolsa.

Goldman aportó US$450 millones y DST contribuyó US$50 millones, dijeron las fuentes. Goldman vendería US$75 millones de su participación a DST, dejando al banco de inversión con US$375 millones de su propio capital invertido, indicaron.

.Incluyendo los nuevos US$125 millones, DST, que ahora posee un poco menos de 10% de Facebook, habrá invertido unos US$900 millones en la compañía de Palo Alto, California, según personas familiarizadas con el asunto.

La inversión es el ejemplo más reciente de cómo una nueva generación de firmas de Internet está tomando capital para dilatar su debut bursátil. Si bien hace tan sólo diez años salir a bolsa era un símbolo de estatus en Silicon Valley, hoy Facebook, Twitter Inc. y Groupon Inc. son parte de un grupo de empresas que han recaudado elevadas cantidades de financiamiento que les ofrece un colchón de dinero que les permite seguir siendo privadas por el momento.

En Silicon Valley, "el incentivo de salir a bolsa se ha reducido y el castigo por salir a bolsa se ha incrementado", dijo Ben Horowitz, socio de la firma de capital de riesgo Andreessen Horowitz, que en noviembre compró acciones de Facebook a otra firma del sector, Accel Partners, en una transacción privada.

"Comparado con los años 90, cuando todo el mundo salía a bolsa lo antes posible con ingresos mucho menores", la actual estructura reguladora y el auge de los fondos de cobertura ha vuelto "peligroso" para las nuevas compañías abrirse a la bolsa sin tener amplias cantidades de efectivo, añadió Horowitz. "En general, recomendamos que nuestras compañías tengan mucho cuidado si planean salir a bolsa".

Groupon, un sitio web de descuentos, anunció la semana pasada que había obtenido US$950 millones en una nueva ronda de financiamiento, fondos que se añaden a los más de US$175 millones conseguidos anteriormente. Twitter informó el mes pasado que había levantado US$200 millones, lo que valora al servicio de microblogs en US$3.700 millones.

Muchos presidentes ejecutivos de las compañías de Internet han dicho públicamente que no tienen prisa por salir a bolsa, entre ellos Mark Zuckerberg, de Facebook. Mark Pincus, al frente del fabricante de juegos sociales Zynga Inc., también señaló en varias entrevistas el año pasado que la compañía no tenía planes de hacer una oferta pública inicial de acciones.

Por lo general, la típica compañía estadounidense apoyada por empresas de capital de riesgo salió a bolsa en 2010 ocho años después de su creación, un alza frente al promedio de tres años que imperó durante el auge tecnológico de 2000, según Dow Jones VentureSource. Durante los últimos diez años, la cantidad de dinero recaudada por una compañía con respaldo de inversionistas de capital de riesgo también creció 75%, indicó VentureSource.

Aún no está claro qué uso le dará Facebook, que cuenta con 500 millones de usuarios, al nuevo capital. La empresa se ha estado expandiendo y hasta noviembre del año pasado contaba con 1.700 empleados, frente a los 1.000 de noviembre del año previo. Ejecutivos de Facebook también han señalado que planean adquirir más de 10 empresas este año.

Fuente: http://www.wsj.com/
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