El pasado secreto del mercado de acciones de China

Hace poco, China sacudió a los mercados bursátiles del mundo con una sorpresiva alza de las tasas de interés y los líderes del Partido Comunista chino llamaron a "acelerar la transformación de los patrones del desarrollo económico del país". La cosa extraña es que el gobierno chino hizo la misma declaración el 22 de abril de 1903.
En medio de la casi irresistible emoción respecto al explosivo crecimiento de China, es importante entender que el gigante asiático ha corrido esta carrera antes —varias veces— y los resultados no fueron los mejores.
El crecimiento de la economía china es real y no es mi intención despreciarlo. Pero las acciones requieren más que crecimiento para ser rentables: también necesitan una buena regulación por parte de los burócratas y los directivos de las empresas.

La crónica de los mercados de capitales en China se remonta 150 años. Las acciones comenzaron a transarse en Shanghai en la década de 1860. La primera "manía" bursátil llegó en 1871 cuando las acciones de las empresas navieras subieron casi 70%. En 1882, hubo otra burbuja, esta vez con títulos de compañías mineras emitidos por los gobiernos provinciales. Desde 1889 hasta 1891, Shanghai fue atrapada por una manía de las empresas inmobiliarias y en 1910 llegó una obsesión por las plantaciones de caucho.

Cada una de estas veces, los bancos respaldados por el gobierno inundaron el mercado con crédito barato, de la misma forma que sus sucesores han hecho recientemente. Cada vez, los inversionistas se dejaron llevar por el entusiasmo y el auge terminó inevitablemente derrumbándose.
En 1920, National Geographic llamó a China "el mercado subdesarrollado más grande del mundo de hoy". Al año siguiente, promotores lanzaron una serie de ofertas de commodities; solamente en Shanghai aparecieron más de 140 mercados bursátiles. Para 1922 muchas de las acciones habían explotado y solamente 12 de los mercados sobrevivían.
Incluso a fines de la Segunda Guerra Mundial, hubo más de 100 ofertas públicas iniciales de acciones en China, dice Zhiwu Chen, un profesor de finanzas de la Universidad de Yale.
Los líderes de China hace tiempo que creen que pueden de alguna forma dar rienda suelta y al mismo tiempo controlar al capitalismo. La historia, al menos hasta hace poco, ha demostrado que están equivocados.
"La mayoría de los estadounidenses no podría concebir que el Partido Republicano o el Demócrata nombrara al presidente ejecutivo de Exxon Mobil", dice Cheah Cheng Hye, presidente de Value Partners, una empresa de inversiones de Hong Kong que administra US$7.400 millones, buena parte de ellos en China. "Pero muchos de los presidentes ejecutivos en China son nombrados por el Partido Comunista y no están necesariamente preparados para ser capitanes de empresa", advirtió.
De acuerdo con datos de Morningstar y TrimTabs Investment Research, alrededor de US$507 millones se volcaron en septiembre a fondos mutuos vinculados con China y a fondos que se cotizan en las bolsas de allí. Los inversionistas que van detrás del glorioso futuro de China quizás tengan que esperar más de lo que se imaginan.
Fuente: http://www.wsj.com/

Acciones EEUU cierran en baja por banca y fortaleza dólar

Wall Street retrocedió el lunes, desde los máximos de dos años alcanzados la semana pasada, presionado por el sector financiero y por un dólar más fuerte.
El índice amplio S&P 500 subió durante cinco semanas consecutivas y la semana pasada salgó por el plan de la Reserva Federal para adquirir 600.000 millones de dólares en bonos del Gobierno que busca revitalizar una economía estancada.
Con esas ganancias en sus bolsillos, los operadores creen que la mayoría de los sectores del S&P son susceptibles a una corrección.
Los papeles del sector financiero, los principales ganadores durante las últimas sesiones, cayeron un 0,8 por ciento, tras el avance del 6,9 por ciento de la semana pasada.
"Tuvimos ganancias probablemente para todo un año en tan solo 2 meses y medio", dijo Marc Pado, estratega de mercado en Cantor Fitzgerald & Co.
Las caídas en el sector bancario podrían ir más allá de la toma de beneficios.
La promesa de la Fed de mantener las tasas de interés cercanas a los mínimos récord fue observada como un factor negativo para el sector.
"Las tasas de interés negativas no son saludables para las acciones financieras, y los bancos aún tienen gran cantidad de cuentas incobrables en sus libros", dijo Bruce Bittles, estratega en jefe de inversiones de Robert W Baird & Co.
El promedio industrial Dow Jones bajó 37,24 puntos, o 0,33 por ciento, a 11.406,84 unidades. El índice Standard & Poor's 500 cayó 2,60 puntos, o 0,21 por ciento, a 1.223,25. El índice Nasdaq Composite subió 1,07 puntos, o 0,04 por ciento, a 2.580,05.
El dólar subió un 0,7 por ciento frente a las principales monedas mundiales ante los renovados temores sobre los problemas presupuestarios en Irlanda y otros integrantes de la zona euro.
"¿La caída de hoy habrá de desarrollarse en algo hacia la baja? Probablemente no, pero deberemos seguir observando a dónde se dirige el dólar. No importa cómo se divida, el dólar es crítico para esta recuperación, especialmente después del anuncio de la Fed", dijo Pado.
Loa analistas dijeron que la reunión del G20, que se llevará a cabo en Corea del Sur el jueves y viernes, será el próximo catalizador que hará mover el dólar.
El índice S&P 500 se enfrenta a una fuerte resistencia en alrededor de 1.228, que podría volver los pasos de la declinación del 61,8 por ciento entre su máximo histórico en el 2007 y el mínimo histórico de dos años de marzo del 2009.
Esta es una de las fluctuaciones de Fibonacci que siguen ampliamente los analistas y muchas veces coinciden con los marcadores de compra o venta.
En abril, un primer intento de romper ese nivel fracasó y fue precedido por un retroceso que llevó en julio a los índices a su nivel mínimo en el 2010.
Fuente: http://www.reuters.com/

El gran avance de las acciones tecnológicas sugiere un continuo mercado alcista

Si el mercado de acciones se está calentando, entonces el sector tecnológico está en llamas.
El Índice Compuesto Nasdaq, donde las empresas de tecnología tienen una fuerte presencia, ganó 18,6% durante septiembre y octubre, el mayor avance bimestral desde fines de abril de 2009, cuando los mercados estaban recuperándose de sus niveles mínimos. Este salto superó con creces el alza de 12,8% del Standard & Poor's 500. La brecha de casi seis puntos porcentuales entre los dos índices también es la más amplia desde abril de 2009.
El desempeño superior del Nasdaq, que se produce después de meses de estar rezagado frente al S&P 500 y al Promedio Industrial Dow Jones, ha sido resultado de muchos de los mismos factores que han estimulado el mercado en general.
El viernes, las acciones alcanzaron nuevos máximos de dos años gracias a informes de crecimiento del empleo en Estados Unidos en octubre más sólidos de lo previsto. Las preocupaciones de una recaída se han disipado, gracias en gran parte a las expectativas (cumplidas la semana pasada) de que la Reserva Federal intervendría para impulsar la economía estadounidense.
Además, las acciones tecnológicas han recibido un estímulo adicional de un acelerado crecimiento en los mercados fuera de EE.UU., lo que ha conducido a un alza de la demanda de computadoras y aparatos electrónicos. De igual forma, el nuevo dinero que será inyectado en el sistema financiero, cortesía de un programa de la Fed de compra de bonos del Tesoro de US$600.000 millones, ha aumentado el apetito de los inversionistas por el riesgo, lo que los ha llevado a invertir en títulos de empresas de tecnología.

 

Cuando las acciones tecnológicas tienen un mejor desempeño, es usualmente una señal de que el mercado en general tiene margen de crecimiento. "Las acciones tecnológicas son a menudo las que registran un mejor desempeño en la primera parte de un mercado alcista", dice Jim Stack, presidente de InvesTech Research, una firma de investigación estadounidense. "El mercado está andando con casi toda su potencia".
Algunos dicen que la Fed ha allanado el camino para un repunte continuo en el Nasdaq, que finalizó el viernes en 2.578,98 puntos, con un alza de 2,9% en la semana, el cierre más alto desde enero de 2008. El Dow y el S&P 500 cerraron a sus niveles más altos desde septiembre de 2008.
Según algunas mediciones, las acciones tecnológicas son aún consideradas relativamente baratas.
Los títulos tecnológicos del S&P 500 están cotizando a una relación precio/ganancia de 13,9 veces las utilidades previstas, apenas ligeramente más alta que el múltiplo de 12,7 de todo el S&P 500.
El sector tecnológico, que generalmente tiene la proporción precio/ganancia más alta de los 10 sectores del S&P, se ubicó en el sexto lugar al 2 de noviembre, según Howard Silverblatt, un analista del índice en S&P. "Esas son valuaciones atractivas", señala Silverblatt. "Se están negociando sobre fundamentos mucho más sólidos que el usual bombo de la tecnología de la información".
Las acciones tecnológicas tienen un respaldo adicional de Wall Street. Los estrategas de portafolio han aumentado su ponderación hacia ese sector: el 3 de noviembre, Bank of America Merrill Lynch aumentó su recomendación de colocación de 19,8% a 20,5%. Con las acciones tecnológicas a la cabeza, otros sectores deberían beneficiarse. Los mismos factores que han impulsado estos títulos —crecimiento global y relajación cuantitativa— deberían también ayudar a sectores que se benefician de una expansión en mercados fuera de EE.UU.
En cierto sentido, no obstante, el repunte bursátil del sector tecnológico ha sido desigual. El Nasdaq ha sido impulsado en parte por acciones como Apple, que equivale a 20,7% del índice, y Google, que representa 4,68%. En septiembre y octubre, Apple ganó 24% y Google avanzó 36%.
Sin embargo, no todo el mundo está convencido de que el buen desempeño pueda continuar.

Fuente: http://www.wsj.com/

Fed asume medida audaz para apuntalar economía EEUU

La Reserva Federal lanzó el miércoles una nueva y controversial política, al comprometerse a comprar 600.000 millones de dólares más en bonos del Gobierno hasta mediados del próximo año, en un intento por darle respiro a una alicaída economía estadounidense.

La decisión, que llevó a la Fed a terreno desconocido, tiene como objetivo disminuir aún más el costo del préstamo al consumidor y las empresas, que aún sufren los efectos de la peor recesión en décadas.
El banco central de Estados Unidos dijo que comprará cerca de 75.000 millones de dólares mensuales en bonos del Tesoro de largo plazo. Agregó que revisaría regularmente el ritmo y tamaño del programa y lo ajustaría dependiendo del ritmo de la recuperación.
En el comunicado emitido tras el encuentro, la Fed describió a la economía como "lenta" y dijo que los empleadores seguían renuentes a aumentar las nóminas. Dijo también que las medidas de inflación "era de alguna manera bajas".
"Aunque el comité anticipa un retorno gradual a altos niveles de utilización de recursos en un contexto de estabilidad de precios, el avance hacia sus objetivos ha sido decepcionantemente lento", dijo la Fed.
El banco central estadounidense reiteró su compromiso de mantener la tasa de fondos federales en niveles ultrabajos por un periodo prolongado. Algunos analistas habían especulado que la Fed podría ampliar este compromiso.
El presidente de la Fed de Kansas City, Thomas Hoenig, continuó aferrado a su disidencia, señalando que el riesgo de compras adicionales de valores era mayor que los beneficios.
En un comunicado separado, la Fed de Nueva York dijo que relajaría temporalmente una regla que limita al 35 por ciento la propiedad de algún valor particular. Agregó que se permitirá que suban las tenencias por encima de se umbral "sólo en incrementos modestos".
Incluyendo los planes vigentes de la Fed para reinvertir el efectivo recaudado tras el vencimiento de sus activos, la Fed de Nueva York esperar negociar entre 850.000 a 900.000 millones de dólares en compras de bonos hasta el segundo trimestre del 2011.
Con la economía que creció sólo a un 2 por ciento interanual en el tercer trimestre y una tasa de desempleo que no baja del 9,6 por ciento, la Fed estaba bajo presión por tomar más medidas para estimular la actividad empresarial.
El banco central ya había reducido la tasa de interés a un día a cerca de cero en diciembre del 2008 y ha comprado cerca de 1,7 billones de dólares en deuda del gobierno y bonos vinculados a hipotecas.
Fuente: http://www.finance.yahoo.com/

Krugman: sin que mejore el empleo no se puede hablar de recuperación

El premio Nobel de Economía Paul Krugman vuelve a la carga contra la Reserva Federal. En un artículo en The New York Times, critica su tibieza y la del Gobierno de Obama, que según él, EEUU no está recuperándose, ya que el desempleo sigue sin descender. El empleo en EEUU sigue en picada: las empresas se apuntan al 'más por menos'.


Krugman asegura que es fácil saber lo que dirá Bernanke: que la economía sigue recuperándose, si bien lo hace de una manera más lenta de lo que le gustaria. Sin embargo, el Nobel le replica, "esto no es una recuperación en ningún sentido".

Krugman ataca a aquellos que dicen que la recuperación esta en camino ya que el PBI sigue aumentando y no estamos en una recesión clásica. "¿Y qué", se pregunta el Nobel, que asegura "la cuestión importante es si el crecimiento es suficiente para reducir el desempleo, que está por las nubes. Necesitamos un crecimiento del 2,5% sólo para evitar que el desempleo no siga aumentando, y un crecimiento mucho más rápido para que caiga de manera significativa".

Además, se pregunta que "¿a quién le importa que entremos de hecho en una nueva recesión y el PBI caiga de nuevo? Si el desempleo sigue aumentando el resto del año, como parece probable, da igual que el PIB sea ligeramente positivo o ligeramente negativo".

Después ataca directamente al Gobierno y a la Reserva Federal y se pregunta por qué, si son los que mejor conocen la realidad económica, la endulzan. "La respuesta, siento decirlo, es que están eludiendo sus responsabilidades".

Según Krugman, la Fed no quiere contar todo porque entonces se vería presionada para hacer más. Y hasta ahora, la Fed parece que ha tenido más miedo a actuar y equivocarse que a no hacer nada y asegurar que todo va bien a costa del ciudadano, asegura. En cuanto al Gobierno de Obama, les critica por haber puesto al mal tiempo buena cara, sin haber convencido a nadie.

Ante esta parálisis de que les acusa, les recomienda tomar a ambos más medidas. A la institución dirigida por Bernanke le dice que podría comprar más deuda, asegurar que va a tener los tipos bajos más tiempo o elevar los objetivos de inflación, de manera que a las empresas no les resulte atractivo retener la liquidez.

En cuanto a Obama, le pide que use a Freddie Mac y a Fannie Mae para que las familias puedan seguir refinanciando sus hipotecas y que "se ponga serio con China sobre la manipulación de su moneda", aunque en este aspecto no da más detalles.

Reserva Federal de EE.UU. reduce tasa de interés en medio punto

La decisión de la Fed llevó la tasa de fondos federales al 3 por ciento, el nivel más bajo desde junio del 2005, y se produce ocho días después que el banco central bajó fuertemente las tasas en 75 puntos básicos. La rebaja de la tasa el miércoles estuvo en línea con las expectativas de muchos participantes del mercado financiero.
"Los mercados financieros se mantienen bajo una tensión considerable, y el crédito se ha ajustado aún más para algunos negocios y hogares. Además, cifras recientes indican una profundización de la contracción inmobiliaria, así como un debilitamiento en el mercado laboral", dijo la Fed en el comunicado con el que dio a conocer su decisión.
La baja acumulada en las tasas de interés en menos de dos semanas es uno de los episodios más profundos y abruptos de reducciones del costo del crédito en la historia moderna del banco central de Estados Unidos.
La medida llega tras un reporte gubernamental que mostró que la economía creció a una débil tasa anual de 0,6 por ciento durante los últimos tres meses del 2007, como consecuencia de una reducción en el gasto de parte de los consumidores y una caída en el número de construcción de casas.
Un crecimiento de 2,2 por ciento durante el 2007 marcó la expansión económica más débil de Estados Unidos en cinco años.
Al mismo tiempo, un informe que mostró que el sector privado triplicó el número de puestos laborales esperados para enero y un reporte esta semana que arrojó un fuerte aumento en los pedidos de bienes duraderos en Estados Unidos fueron indicios de cierta resistencia económica.
Los encargados de establecer la política monetaria temen que un periodo de prolongados problemas en el mercado financiero y un crédito más ajustado puedan llevar a las empresas y los consumidores a reducir el gasto.
En agosto, el creciente número de moras en las hipotecas de riesgo en Estados Unidos generó un reajuste en los mercados crediticios, y si bien desde entonces las condiciones han mejorado, los efectos tras la crisis continúan y los mercados financieros siguen siendo volátiles.
La más reciente de las consecuencias de una larga saga de exposiciones a los endeudamientos peligrosos fue la posibilidad de que los aseguradores de bonos pudieran sufrir recortes en sus ganancias, lo que significaría nuevas pérdidas para los bancos.
Los mercados bursátiles en Estados Unidos bajaron este mes, pese a que los precios de las acciones se estabilizaron desde que la Fed realizó un recorte de emergencia en las tasas el 22 de enero.
La caída del sector inmobiliario sigue siendo una preocupación.
Las ventas de casas unifamiliares cedieron un 4,7 por ciento en diciembre a su menor tasa anualizada desde 1995, informó el Gobierno el lunes. En tanto, durante el 2007 las ventas cayeron un récord de 26 por ciento pese a que los constructores rebajaron fuertemente los precios.
Pero al mismo tiempo, otros datos indican que la Fed no puede bajar la guardia frente a la inflación. En ese sentido, la Fed dijo que espera que "la inflación se modere en los próximos trimestres pero que será necesario seguir viendo con cuidado los acontecimientos".
El anuncio del recorte de tasas golpeó al dólar y benefició a las acciones.
Reacciones de los analistas
Todd Schoenberger, Director Ejecutivo De Correduria, Usaa Investment Co., San Antonio:
"Tras analizar los datos de esta semana, (ellos) debían recortar las tasas en 50 puntos básicos en lugar de preocuparse por otra rebaja de emergencia. Esto ayudará tremendamente a la economía de Estados Unidos."
"Los inversores están pensando en volver a las acciones si se pudiera presentir la volatilidad. Estaban recurriendo a los bonos en busca de seguridad."
Tim Evans, Analista De Energia, Citigroup Futures Research, Nueva York:
"Ciertamente el mercado de bonos lo vio venir. Era tan ampliamente anticipado que es difícil considerarlo como una noticia."
"El mercado de bonos consideró un recorte de medio punto porcentual en las tasas y es difícil imaginar que los operadores petroleros, muy inclinados financieramente, hayan sido sorprendidos."
John Derrick, Director De Investigacion Y Gerente De Acciones En Renta Fija, U.S. Global Investors, Inc., San Antonio Texas:
"La reacción del mercado de bonos de Estados Unidos nos dice que el sector a largo plazo dentro del mercado, a diferencia de lo que dice la Fed, está realmente preocupado por la inflación."
"Esta medida es muy agresiva y representa una rebaja de 125 puntos básicos en cerca de una semana."
Jim Ritterbusch, Presidente, Ritterbusch & Associates, Galena, Illinois:
"Creo que el mercado contaba con un recorte de 50 puntos durante las últimas dos sesiones. Entonces, esta no es una gran sorpresa. Me parece que ya subió los precios del crudo en 25 ó 25 centavos tras la publicación de la noticia y parte de eso está unido con un fortalecimiento de los mercados bursátiles."
Mark Meadows, Analista De Mercado En Tempus Enconsulting, Washington, D.C.:
"EL lenguaje del comunicado fue fuerte, lo que sugiere que la Fed sigue preocupada por la posibilidad de que haya un mayor deterioro en la economía estadounidense. Este movimiento, junto con el recorte de la semana pasada, debería de ser suficiente para que ellos enfrenten parte de estos temores y seguramente por ahora no harán nuevos movimientos."
"El dólar se está debilitando tal como era esperado, pero no me sorprendería ver una recuperación de la divisa hoy por la tarde o mañana."
Jack Ablin, Jefe De Inversiones, Harris Private Bank, Chicago:
"El mercado obtuvo lo que quería. La percepción de que la Fed está siendo manejada por los mercados se mantiene."
"Creo que la Fed está intentando enfrentar la crisis bancaria tanto como está intentando enfrentar la economía. Ellos quieren asegurarse de que los bancos tengan liquidez suficiente, obtengan ganancias decentes y mantengan el flujo del crédito."
Fuente: Invertia.