El alza del yen acelera los cambios en Japón

Las empresas japonesas que van desde automotrices a fabricantes de electrónicos están trasladando la mayor parte de sus operaciones manufactureras al exterior a medida que la reciente alza del yen frente al dólar acelera la reestructuración de la economía del país.
Estas transferencias protegen a los exportadores japoneses del daño provocado por la apreciación del yen, que encarece sus productos y les resta competitividad en los mercados globales. La tendencia, sin embargo, también amenaza los esfuerzos del gobierno para sostener el crecimiento económico y deja en evidencia el fracaso de sus intentos por reducir la dependencia de las exportaciones, que constituyen dos terceras partes de la actividad económica, a pesar de tres décadas de retórica política acerca de generar una mayor demanda interna.
Toyota Motor Corp., que mantiene firme su pronóstico de ganancias para este ejercicio pese al alza del yen, se encamina a tener el 57% de su producción fuera de Japón. Hace cinco años el porcentaje era de 48%. La semana pasada, el mayor fabricante mundial de autos por volumen anunció que comenzará a producir su modelo Prius en una planta cerca de Bangkok, en Tailandia. Será la primera vez que el emblemático vehículo híbrido será fabricado masivamente fuera de Japón.
Nissan Motor Co. fabricará 71% de sus autos en el exterior. El año pasado el porcentaje ascendió a 66%. A mediados de año, Nissan se transformó en la primera automotriz nipona que importará a Japón un vehículo producido masivamente en el extranjero: el March fabricado en Tailandia.
"Les puedo garantizar que vamos a incrementar la capacidad de producción en Corea[del Sur]", dijo el presidente ejecutivo de Nissan, Carlos Ghosn, en una conferencia de prensa durante una visita a Abu Dhabi, la capital de los Emiratos Árabes Unidos, hace algunos meses. Ghosn añadió que las firmas japonesas tienen que adaptarse al alza del yen "subcontratando más y más productos fuera del Japón porque no hay otra forma de competir".
Fuente: http://www.wsj.com/

Japón interviene en el mercado cambiario

Tras un día de la reelección del Primer Ministro, tras comicios internos en su partido,
Naoto Kan, hoy Japón decidió intervenir en su mercado cambiario para frenar la
apreciación del yen, así lo informó a la prensa de su país el Ministro de Finanzas,
Yoshihiko Noda. En efecto, el Banco de Japón (BoJ), en un comunicado, expresó
que en la actual coyuntura donde se observa una creciente incertidumbre en los
mercados internacionales, específicamente en EE.UU., así como en el mercado cambiario
y de acciones, los riesgos para la sostenibilidad del crecimiento de Japón se
han vuelto especialmente importantes y, en ese sentido, manifestó que espera que
la acción tomada por su gobierno contribuya a mitigarlos. Así, considerando que el
yen se había apreciado más de 11% en sólo 4 meses, el BoJ vendió yenes por una
cifra de entre JPY 300 – 500 mil millones, con la clara intención de reducir la apreciación
de su moneda, promoviendo la competitividad de sus exportaciones. El impacto
de la medida fue claro e inmediato: luego del anuncio, la cotización del dólar
subió de 83.0 yenes (nivel más bajo de los últimos 15 años) a 85.3 yenes al cierre
de hoy.
Si bien es cierto que estas medidas son contundentes, no es la primera vez que
Japón las toma. Hace 6 años, el BoJ intervino en el mercado cambiario para detener
la apreciación del yen (el 16 de marzo de 2004, el tipo de cambio alcanzó 109
yenes por dólar). Además, recientemente mencionamos (ver reporte semanal del
10.09.10) que el BoJ tomó acciones para frenar la excesiva apreciación del yen tras
reunirse para discutir, según su comunicado, temas de control monetario. Concretamente,
las acciones tomadas en ese momento fueron incrementar la liquidez de tal
forma que las tasas del mercado se reduzcan y, por otro lado, mantener su tasa de
referencia en su nivel históricamente bajo de 0.1%. Pese a ello, estas medidas no
fueron suficientes para frenar la apreciación del yen, el cual ganó, desde su anuncio
(31.08.10) al día de ayer, 1.7%. Además, como una medida del sentimiento del
mercado hacia el yen, las posiciones especulativas en la bolsa de futuros de Nueva
York (COMEX) están, en neto, largas y en su mayor volumen en el año, lo cual
muestra que el mercado esperaba una adicional apreciación del yen. A pesar de lo
anterior, lo cierto es que con la medida, el yen se depreció 3.3%, la cifra más alta
desde octubre de 2008, y lo seguiría haciendo en tanto que los rumores sobre una
segunda intervención crecen.
Las razones por las cuales Japón decide tomar esta medida se basa en el hecho que
el crecimiento económico de esa economía se viene sustentando, básicamente, a
través de su canal externo, vía un mayor superávit comercial. Así, un yen más fuerte
limita la competitividad de las exportaciones japonesas en detrimento de sus exportadores,
reduciendo su producción y, con ello, el crecimiento económico en general.
Con estas medidas queda claro el mensaje de que el gobierno japonés tomará las
acciones adicionales que crea necesario para soportar el crecimiento de su economía
limitando la apreciación excesiva de su moneda. Sin embargo, con las tasas de
interés bajas en EE.UU. y Europa y teniendo en cuenta que un posible quantitative
easing (QE) adicional podría presionar aun más las tasas en EE.UU., es probable que
las intervenciones del BoJ se extiendan aún más.
Fuente:BCP

Banco de Japón toma medidas para limitar apreciación del yen

Fuertemente criticados por su inacción semanas atrás, el Banco de Japón (BoJ)
anunció medidas para frenar la excesiva apreciación del yen frente al dólar.

En efecto, el pasado 30 de agosto el BoJ convocó a una reunión no programada con
el propósito de, según su comunicado, discutir temas de control monetario basados
en los últimos acontecimientos económicos y financieros.

En esta reunión, el BoJ introdujo una serie de medidas con el fin de frenar la excesi-
va apreciación del yen frente al dólar americano, dado que este patrón perjudica la
sostenibilidad de la recuperación de la economía japonesa.

Específicamente, el BoJ nuevamente introdujo liquidez a través de su programa de
inyección de liquidez por medio año más a tasas fijas por un monto de 10 billones
de yenes (aprox. US$ 118 mil millones), llevando el monto total del mencionado
programa a 30 billones de yenes (o US$ 355 mil millones). Ello, con el fin, según el
comunicado, de estimular la reducción en la tasa de interés del mercado, lo cual
tendería a limitar la apreciación del yen. Por otro lado, el BoJ decidió, de manera
unánime, mantener su tasa de referencia en sus niveles históricamente bajos de
0.1%, adelantándose a la reunión del 7 de setiembre.

La decisión de inyectar más liquidez se da en un contexto en el cual la economía
japonesa está mostrando signos de una moderada recuperación, lo cual se puede
apreciar en la reciente tendencia de menores caídas de los precios del consumidor
en medio de un contexto macroeconómico más complejo de lo esperado, especial-
mente en Estados Unidos, lo cual se refleja en la alta volatilidad de las bolsas y de
los tipo de cambio a nivel mundial.

Sin embargo, las medidas adoptadas por el BoJ parecen que no han tenido resulta-
dos, ya que luego de su publicación, la paridad dólar-yen siguió su tendencia hacia el
fortalecimiento de éste. Más aun, el día de la publicación del comunicado, el yen
rompió la barrera de los 85 yenes por dólar y cerró ese día en 84.6, el nivel más
bajo en los último 15 años.

El hecho de que el yen sea un valor de refugio y que las tasas en EE.UU. sean tan
bajas lo beneficia con el consiguiente aumento de las posiciones especulativas,
dándole adicional soporte. En ese sentido, parece que el BoJ tiene pocas alternativas
para frenar la significativa apreciación de su moneda.
Fuente: Banco de Credito