Oro: soportado por futuro quantitative easing

Luego de la reunión de ayer del Comité de Política Monetaria de la FED, en la cual
recalcaron sus temores acerca de la recuperación de la economía norteamericana, el
principal mensaje que recogió el mercado fue que la FED está lista para tomar las
medidas adicionales que sean necesarias para asegurar la recuperación económica y
lograr niveles de inflación consistentes con su mandato de estabilidad de precios y
de empleo (ver artículo Internacional).
Esto significaría que en el corto plazo la FED implementaría otra ronda de facilidades
cuantitativas (quantitative easing 2) precisamente para mantener las tasas de interés
bajas y, por lo tanto, estimular la demanda. Esto es bueno para el oro, el cual llegó a
niveles de 1290 dólares la onza, siendo el metal precioso que exhibe, en lo que va
del año, la mejor relación rentabilidad-riesgo.
En efecto, aunque existen factores propios de su mercado que están soportando el
precio del oro, el principal es el hecho que éste se está comportando como refugio
de valor con una volatilidad relativamente baja.
Dentro de los factores propios de su mercado, se encuentra la creciente demanda
de los países emergentes, en especial, India y China. Conforme el ingreso ha aumentado
en esos países, la demanda por joyería ha crecido, particularmente, en India, el
cual es uno de sus principales demandantes dada sus festividades que involucran a
ese metal precioso. Por otro lado, recientemente en China, sus autoridades pretenden
impulsar el desarrollo de su mercado doméstico de oro. Por ello, el Consejo
Mundial del Oro (WGC por sus siglas en inglés) espera que la demanda de oro a fin
de año aumente.
Al margen de los factores propios de su mercado, mientras las condiciones macroeconómicas
sigan siendo inciertas en las principales economías del mundo, principalmente
en EE.UU. y Europa, así como la posibilidad del QE2 en EE.UU., lo cual se
vería reflejado en menores tasas de interés, esto configuraría el ambiente para que el
precio del oro siga teniendo sustento.
Como consecuencia de lo anterior, se puede ver que las posiciones especulativas se
encuentran, en neto, largas, lo cual muestra que el mercado espera que el precio del
oro aumente; asimismo, se observa un aumento robusto en las tenencias de oro de
los Exchange Trade Fund (ETF), fondos que replican el rendimiento del metal precioso
y están respaldados por ese metal. Los últimos indicadores muestran que el
mayor ETF se encuentra en niveles de 1,304 TM cercano a los niveles máximos
alcanzados en junio de este año.
Asimismo, se observa que los bancos centrales de los países emergentes empiezan
a acumular más reservas en oro como proporción de sus reservas totales, dadas las
relativas menores proporciones de oro en estos países con respecto a los desarrollados
y con el fin de preservar valor.
De esta manera, la búsqueda de preservación de valor y la posibilidad de un QE2
implicarían mayores niveles de liquidez, presionando las tasas de interés, lo cual le
daría soporte al precio del oro. Recientemente, el ex presidente de la FED, Alan Greenspan,
mencionó que “los bancos centrales deberían prestar atención al oro” y que
“el dinero fiduciario no tiene otro sitio a dónde dirigirse que hacia el oro”.
Fuente:BCP