Luego de tres meses de caídas continuas que llevaron al Purchasing Manager’s Index
(PMI), indicador de producción manufacturera, a su nivel más bajo desde inicios de
2009, en agosto, dicho índice creció a 51.7, superando lo esperado por el consenso
de analistas (51.5). En tal desempeño destacaron los subíndices de nuevas órdenes,
nuevas órdenes de exportación y precios. Respecto del primero, éste creció a 53.1
(de 50.9 en julio), señalando una mayor expansión en las nuevas órdenes durante
el mes. Tal comportamiento respondió, sobre todo, a la reactivación de los subsecto-
res asociados a metales ferrosos y equipo de transporte, los que representan el 17%
del total del sector y cuyos índices crecieron en 18.8 y 10.1 puntos, respectivamen-
te. Al respecto, tales expansiones se deberían a algunos mega-proyectos de infraes-
tructura promovidos por el gobierno y a una base de comparación bastante baja
(menor a 40 en julio). Cabe indicar que, por el lado del resto de subsectores, el
desempeño se mantuvo relativamente estable y puso fin a la tendencia negativa de
los dos últimos meses. En relación al índice de nuevas órdenes de exportación, éste
creció 1 punto y, pese a la moderación reportada el mes anterior, sigue reflejando el
buen dinamismo de las exportaciones chinas (sus dos principales socios comerciales
son la UE y EE.UU.). Finalmente, por el lado del índice de precios, éste creció 10.1
puntos, situándose en 60.5 y revirtiendo la tendencia a la baja iniciada hace cuatro
meses. Tal desempeño respondió a las recientes presiones sobre los precios del
cemento y del acero. Pese a ello, aún no despiertan fuertes preocupaciones sobre la
inflación en tanto que las empresas han reportado problemas para trasladar sus ma-
yores costos en el precio de los bienes finales y, por tanto, solo vienen reduciendo
sus márgenes de ganancia.
Si bien lo anterior supone una lectura positiva, lo cierto es que la evolución del índice
en agosto estaría influida por un factor estacional, que continuaría a lo largo de
3T10: las empresas vuelven a funcionar en agosto, tras el mantenimiento típico de la
maquinaria en julio. Además, pese a la expansión, el PMI de agosto se sitúa aún muy
cerca del nivel más bajo en 18 meses y bastante por debajo del promedio reportado
durante fines de 2009 e inicios de 2010, cuando la economía crecía por encima de
su potencial. Más aún, la expansión de agosto sería menor a la del promedio típico
durante los últimos 6 años: desde 2005, año a partir del cual se tienen registros, el
PMI suele crecer, en promedio, 0.7 puntos, cifra incluso mayor a la expansión actual
(0.5 puntos). En ese sentido, pese a que el dato reduce los riesgos asociados a una
fuerte desaceleración, sigue apuntando a una moderación económica que se man-
tendría durante el segundo semestre del año.
Con todo lo anterior, queda claro que la producción manufacturera china sigue mos-
trando un buen dinamismo. Sin embargo, es también evidente que el desempeño
de agosto respondería a factores estacionales que, si bien opacan el riesgo de fuerte
desaceleración en la medida en que seguirían siendo positivos, siguen apuntando a
una moderación económica que se extendería. En los próximos meses, es de espe-
rar que, pese a la moderación de los proyectos públicos en infraestructura se man-
tenga, el sector inmobiliario muestre cifras alentadoras. Al respecto, los volúmenes
de las transacciones han venido sostenidamente aumentando, pese a las políticas
restrictivas del gobierno central. Sin embargo, es necesario considerar dichas cifras
con cautela en tanto que coincidirían con la tradicional temporada de ventas de ca-
sas y las bases de comparación son bastante bajas. En ese contexto, es de esperar
que no haya cambio significativo alguno en la postura de política económica del
gobierno. De manera particular, la política monetaria se mantendría, pese a las sor-
presas provenientes del lado de los precios, debido que, hasta el momento, las auto-
ridades del Banco Central de China se han mostrado reticentes a la idea de introdu-
cir más medidas restrictivas, como el incremento de las tasas de interés y requeri-
mientos de encaje a bancos grandes y pequeños.
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