Japón interviene en el mercado cambiario

Tras un día de la reelección del Primer Ministro, tras comicios internos en su partido,
Naoto Kan, hoy Japón decidió intervenir en su mercado cambiario para frenar la
apreciación del yen, así lo informó a la prensa de su país el Ministro de Finanzas,
Yoshihiko Noda. En efecto, el Banco de Japón (BoJ), en un comunicado, expresó
que en la actual coyuntura donde se observa una creciente incertidumbre en los
mercados internacionales, específicamente en EE.UU., así como en el mercado cambiario
y de acciones, los riesgos para la sostenibilidad del crecimiento de Japón se
han vuelto especialmente importantes y, en ese sentido, manifestó que espera que
la acción tomada por su gobierno contribuya a mitigarlos. Así, considerando que el
yen se había apreciado más de 11% en sólo 4 meses, el BoJ vendió yenes por una
cifra de entre JPY 300 – 500 mil millones, con la clara intención de reducir la apreciación
de su moneda, promoviendo la competitividad de sus exportaciones. El impacto
de la medida fue claro e inmediato: luego del anuncio, la cotización del dólar
subió de 83.0 yenes (nivel más bajo de los últimos 15 años) a 85.3 yenes al cierre
de hoy.
Si bien es cierto que estas medidas son contundentes, no es la primera vez que
Japón las toma. Hace 6 años, el BoJ intervino en el mercado cambiario para detener
la apreciación del yen (el 16 de marzo de 2004, el tipo de cambio alcanzó 109
yenes por dólar). Además, recientemente mencionamos (ver reporte semanal del
10.09.10) que el BoJ tomó acciones para frenar la excesiva apreciación del yen tras
reunirse para discutir, según su comunicado, temas de control monetario. Concretamente,
las acciones tomadas en ese momento fueron incrementar la liquidez de tal
forma que las tasas del mercado se reduzcan y, por otro lado, mantener su tasa de
referencia en su nivel históricamente bajo de 0.1%. Pese a ello, estas medidas no
fueron suficientes para frenar la apreciación del yen, el cual ganó, desde su anuncio
(31.08.10) al día de ayer, 1.7%. Además, como una medida del sentimiento del
mercado hacia el yen, las posiciones especulativas en la bolsa de futuros de Nueva
York (COMEX) están, en neto, largas y en su mayor volumen en el año, lo cual
muestra que el mercado esperaba una adicional apreciación del yen. A pesar de lo
anterior, lo cierto es que con la medida, el yen se depreció 3.3%, la cifra más alta
desde octubre de 2008, y lo seguiría haciendo en tanto que los rumores sobre una
segunda intervención crecen.
Las razones por las cuales Japón decide tomar esta medida se basa en el hecho que
el crecimiento económico de esa economía se viene sustentando, básicamente, a
través de su canal externo, vía un mayor superávit comercial. Así, un yen más fuerte
limita la competitividad de las exportaciones japonesas en detrimento de sus exportadores,
reduciendo su producción y, con ello, el crecimiento económico en general.
Con estas medidas queda claro el mensaje de que el gobierno japonés tomará las
acciones adicionales que crea necesario para soportar el crecimiento de su economía
limitando la apreciación excesiva de su moneda. Sin embargo, con las tasas de
interés bajas en EE.UU. y Europa y teniendo en cuenta que un posible quantitative
easing (QE) adicional podría presionar aun más las tasas en EE.UU., es probable que
las intervenciones del BoJ se extiendan aún más.
Fuente:BCP