Actualmente hay un puñado de empresas que esperan su turno para lanzar ofertas de acciones para recaudar US$1.000 millones o más, incluyendo el operador de hospitales HCA Inc., la energética Kinder Morgan Inc. y la investigadora de mercado Nielsen Holdings NV. Esta última probablemente salga a bolsa a principios de 2011. Pero también se escuchan ruidos tras bambalinas de compañías que aún no han presentado sus prospectos ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU., dicen los banqueros.
"En 2011, veremos algunas ofertas públicas iniciales muy grandes de miles de millones de dólares. Obviamente, algunas ya están registradas, pero habrá más provenientes de firmas de inversiones de capital privado que tienen grandes posiciones que es más probable que saquen a los mercados", dice Mark Hantho, codirector global de mercados de capital accionario en Deutsche Bank.
De hecho, las firmas de capital privado, una de las principales fuentes de salidas a bolsa de gran magnitud en EE.UU., han mantenido muchas de sus posiciones más grandes desde mediados de 2008, cuando la crisis económica global congeló la demanda de nuevas acciones.
A excepción de General Motors Co., que levantó US$23.100 millones en acciones comunes y preferentes en noviembre, en 2010 no ha habido otra salida bolsa que haya recaudado más de US$1.000 millones, pese a que hubo varias en 2009. La mayoría de las operaciones que se cotizaron en EE.UU. durante este año fueron pequeñas, al generar menos de US$200 millones.
"En adelante, el tamaño de las ofertas públicas iniciales será, en promedio, mayor. Los inversionistas se enfocan cada vez más en oportunidades de capitalización de mercado mayores, que ofrecen más liquidez", dice Joe Morea, director de mercados de capital accionario de EE.UU. en RBC Capital Markets.
De todos modos, no todo lo que es más grande será considerado mejor. Parte de la atracción de GM era su sólido estado de cuentas cuando salió de la protección de la ley de bancarrota en julio de 2009; la empresa tenía un bajo nivel de endeudamiento y era rentable. El operador de casinos Harrah's Entertainment, propiedad de Apollo Management y TPG Group, canceló su salida a bolsa esa misma semana debido a que a los inversionistas no les gustó el estado de sus negocios y su balance.
Las empresas con grandes cargas de deuda y otras desventajas aún pueden salir a bolsa en 2011, pero los banqueros deben cotizarlas con cuidado, sostiene John Fitzgibbon, presidente de ofertas públicas iniciales de la firma de calificación IPOScoop.com. Según un análisis de datos de 2000 a 2009 que hizo la firma, la ganancia promedio en el primer día de las compañías que cotizaron por debajo de sus rangos previstos fue de 1,9%, mientras que las que lo hicieron dentro o por encima de sus bandas obtuvieron 36,9% en sus estrenos.
"La gente habla de la deuda, los sectores que son vistos con buenos o malos ojos, etc.", señala Fitzgibbon. "Pero todo eso puede ser tenido en cuenta en el precio".
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