Mejores recetas de inversión en commodities

En el pasado, los inversionistas en fondos que querían apostarle a los commodities tenían unos pocos productos para elegir: fondos mutuos y productos que cotizan en bolsa que seguían los precios de una canasta de bienes básicos como el petróleo, el maíz y el cobre. Nada más.
Pero en los últimos dos años, nuevos productos han inundado el mercado con innovaciones, que a menudo no han sido probadas, que buscan superar y no sólo igualar, los retornos de los conocidos índices de commodities.
Algunos de estos nuevos productos usan formulas complejas para identificar a los commodities con los retornos más prometedores. Otros colocan apuestas que pagan si los precios caen y también si suben. Y en uno de los cambios más radicales, algunos fondos les dan a los gerentes una mayor libertad para elegir en qué materiales invertir.

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Bloomberg News

Un cultivador de caña en Guatemala

Los inversionistas han inyectado cientos de millones de dólares a estos nuevos fondos. El dinero fluyó incluso durante la caída de los precios de los commodities el año pasado y cuando otros participantes redujeron sus apuestas en los mercados de bienes básicos. En general, los fondos mutuos y los productos que cotizan en bolsa que ofrecen una exposición a una amplia gama de commodities tenían US$50.700 millones en activos a finales del año, frente a US$258 millones en 2002, según Morningstar Inc., una firma que sigue el desempeño de los fondos.
El argumento en contra es que los nuevos productos para invertir en commodities tienen un historial muy corto. "No hemos visto a estos fondos en acción por tiempo suficiente como para saber si son buenos", asegura Kathryn Young, analista de fondos mutuos de Morningstar.
A continuación una guía de las nuevas inversiones en commodities.
La vieja guardia
Incluso la primera ola de fondos orientados a los commodities no es tan Antigua. El mayor, Pimco CommodityRealReturn Strategy , un fondo mutuo con US$23.000 millones en activos propiedad de Pacific Investment Management Co, celebrará su 10 aniversario este año.
El fondo de Pimco sigue al Índice de Commodities Dow Jones-UBS, el cual incluye a 20 bienes básicos que van desde el aluminio al zinc. Esta estrategia fue exitosa durante el auge que inició la década pasada. Un inversionista que hubiera puesto US$10.000 el año en que se lanzó el fondo, tendría más de US$22.000 hoy, dice Morningstar.
Otro fondo, PowerShares DB Commodity Index Tracking , sigue un índice, pero tiene una mayor amplitud para comprar contraltos mensuales con vencimientos más largos, en vez de aquellos cercanos a su entrega.
Exprimiendo el desempeño
Los fundadores de SummerHaven Investment Management LLC, apuntaron a hacer algo diferente: un "índice" de commodities que no sigue pasivamente a un grupo de commodities, sino que trata de elegir activamente a los materiales con mayor opción de subir.
El fondo que cotiza en bolsa (ETF) que SummerHaven lanzó en agosto de 2010, U.S. Commodity Index , tiene 27 bienes básicos en los que puede invertir. Pero en cualquier momento apenas tiene apuestas en 14.
Cada mes, los gerentes del fondo escogen siete commodities, dentro de una serie de reglas, cuyos contratos de largo vencimiento son los más baratos en comparación con los contratos que están por vencerse. Esa es una indicación de que los suministros actuales son limitados, lo cual podría sugerir un aumento de precios.
Los siete commodities restantes que elige el fondo son aquellos que han tenido los mayores avances de precio a lo largo de los últimos 12 meses. El fondo invierte en los 14 materiales en cantidades iguales, poco más de 7% en cada uno.
A corto y largo plazo
Otros fondos tratan de poner de cabeza la lógica tradicional.
Forward Management LLC, una firma de San Francisco que gestiona US$5.100 millones en actives, lanzó Forward Commodity Long/Short Strategy a finales de 2010. Cada mes los gerentes del fondo analizan a 24 commodities y escogen 10 que tenido las mayores alzas o caídas en un período de entre uno a seis meses, dependiendo de la volatilidad.
Luego apuestan a que esos 10 bienes básicos continúen con su tendencia actual, ya sea al alza o a la baja. Los gerentes asignan 10% de la apuesta mensual a cada uno, asegura Nathan Rowader, uno de los gerentes de portafolio.
La idea es obtener ganancias sin importar en qué dirección se muevan los mercados. En 2011, cuando los precios cayeron ampliamente, el fondo obtuvo una ganancia de 9,7%, según Morningstar. El fondo cuenta con US$157 millones en activos.
Pero los resultados de este año muestran el lado negativo de la estrategia del fondo: el potencial de profundas caídas en un tipo de activo que de por sí ya es riesgoso. A medida que subieron los commodities en 2012, el fondo sufrió y ahora se encuentra con una caída de 6,3% en lo que va del año.
Pocos límites
Los gerentes de los nuevos productos siguen directrices claras sobre cómo colocar sus apuestas. No obstante, algunos tienen un mayor margen de acción que otros. Los gerentes de Invesco Balanced-Risk Commodity Strategy, lanzado en noviembre de 2010, usan una exposición igualitaria para cada uno de los cuatro sectores de commodities: agricultura, metales preciosos, metales industriales y energía, como referencia. Sin embargo, los gerentes también pueden usar commodities y herramientas de inversión diferentes para obtener esa exposición, pueden comprarlas o venderlas al descubierto y desviarse de la meta de referencia si ven una oportunidad atractiva.
De la misma forma Highbridge Dynamic Commodities Strategy , lanzado en enero de 2010, invierte en muchos de los mismos commodities que eligen los índice tradicionales, pero también puede apostar en activos relacionados, como el dólar australiano, el cual puede moverse con los oscilaciones de los precios de los bienes básicos. Los gerentes también escogen en qué actives invertir y cuánto poner en ellos.
La idea es que un gerente activo podrá reaccionar con mayor rapidez y eficiencia para extraer ganancias y evitar pérdidas.
En 2011 el fondo Invesco perdió 8,6% mientras que el Highbridge perdió 7%, ambos superando el desempeño del índice DJ-UBS. Este año el fondo Invesco ha subido 10,5% y el Highbridge ha avanzado 6,6%, mientras que el índice ha subido 5,2%.
Fuente: http://www.wsj.com/

prioridad de los bancos europeos es la seguridad

Los bancos europeos más importantes, respondiendo a nuevas regulaciones y reacios a otorgar préstamos, están guardando cantidades cada vez mayores de dinero en bancos centrales en todo el mundo, en una búsqueda colectiva de seguridad. Los ocho grandes bancos europeos que han revelado sus resultados anuales en las últimas semanas reportaron mantener unos US$816.000 millones en efectivo y depósitos en diversos bancos centrales al 31 de diciembre, según cálculos de The Wall Street Journal. Eso representa un aumento de 50% frente a un año antes, cuando los mismos bancos tenían alrededor de US$543.000 millones.

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Denis Doyle/Bloomberg News

La acumulación, que se produjo a lo largo del año pasado, representó una respuesta colectiva a las crecientes presiones sobre el sistema financiero europeo. Al guardar fondos en los bancos centrales de Europa, Estados Unidos y otros lugares, los bancos se aseguran de que su dinero está seguro. También calman a los reguladores que quieren garantizar que las entidades tendrán acceso fácil y expedito a fondos.
Pero la estrategia tiene una desventaja. Los bancos están depositando dinero en bancos centrales en lugar de prestárselo a individuos, empresas, o gobiernos, lo cual tiene el potencial de exacerbar una sequía de préstamos en toda Europa. Además, los bancos centrales pagan intereses insignificantes sobre los depósitos, lo cual reduce las ganancias de los bancos.
Las instituciones francesas estuvieron a la vanguardia de la tendencia. El año pasado, Société Générale SA más que triplicó la cantidad de dinero que colocó en bancos centrales en todo el mundo a 44.000 millones de euros (US$57.800 millones). Los depósitos de BNP Paribas SA aumentaron 74% a 58.000 millones de euros. Más de la mitad de los depósitos de BNP están guardados en la Reserva Federal de EE.UU., y el resto en el Banco Central Europeo, el Banco de Japón y otros bancos centrales.
"Hemos enfrentado una enorme crisis en la segunda mitad del año pasado. Así que reaccionamos lo más rápido posible para colocarnos a resguardo", indicó la semana pasada el presidente ejecutivo de BNP, Jean-Laurent Bonnafe.
Además de BNP y Société Générale, los seis otros bancos incluidos en el conteo son los españoles Banco Santander SA y Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA, los suizos UBS AG y Credit Suisse Group AG, el alemán Deutsche Bank AG, y el británico Barclays PLC. Cada uno reportó tener más efectivo y depósitos en bancos centrales a fines de 2011 que el año anterior.
Es difícil medir la escala de la acumulación en términos históricos. Hasta hace poco, la mayoría de los bancos no reportaba regularmente las cantidades que depositaban en bancos centrales. Eso ha comenzado a cambiar durante el último año, como consecuencia de la creciente atención de los inversionistas a las posiciones de liquidez.
La cantidad de efectivo que han colocado los bancos europeos en varios bancos centrales probablemente es la mayor en al menos 15 años, afirmó Andrea Filtri, analista bancario de Mediobanca SpA en Londres. "Los reguladores quieren asegurarse de no sufrir otra crisis de liquidez", indicó.

Los reguladores requieren que los bancos mantengan "reservas de liquidez" compuestas por efectivo y activos que los bancos puedan convertir con facilidad en efectivo, para asegurarse de que están protegidos contra crisis repentinas. Países como el Reino Unido tienen definiciones estrictas de lo que cuenta como parte de esas reservas: principalmente efectivo depositado en bancos centrales y bonos emitidos por gobiernos de la calificación más alta.
En los últimos meses, la volatilidad de los bonos de gobiernos europeos, así como el estigma del mercado asociado a su posesión, ha llevado a algunos grandes bancos a deshacerse de esos instrumentos y satisfacer los requisitos de liquidez realizando más depósitos de efectivo en bancos centrales, según ejecutivos en varias entidades destacadas.
Funcionarios de algunos bancos afirman que el aumento en depósitos de bancos centrales reflejó en parte la medida del BCE a fines de diciembre de aportar 489.000 millones de euros en préstamos a tres años a más de 500 bancos. La infusión fue un esfuerzo por evitar una potencial crisis de efectivo cuando los bancos tenían problemas para pagar y renovar sus deudas que vencían a comienzos de 2012.
Fuente: http://www.wsj.com/

alza del crudo amenaza la recuperación de EE.UU.

El aumento de los precios de la gasolina amenaza con frenar la recuperación de Estados Unidos justo cuando parece estar cobrando impulso.

Los precios de la gasolina han aumentado drásticamente en las últimas semanas. El precio promedio del galón de gasolina regular subió 13,5 centavos, a US$3,518 la semana pasada, según la AAA, una asociación de automovilistas. En algunas partes del país, sin embargo, se han experimentado aumentos mayores, con precios llegando a los US$4 por galón en ciertas áreas de California.

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Associated Press

Hay un riesgo todavía mayor: las crecientes tensiones en Irán intensificaron la amenaza de una interrupción significativa del suministro de petróleo a nivel mundial, que según los expertos podría enviar el precio a las nubes. El martes, los precios del petróleo a futuro subieron tras los reportes que indicaban que Irán cortaría el suministro a seis países europeos, como represalia al embargo de la UE contra el petróleo iraní que entraría en vigor en julio. Más adelante, el ministro de Hidrocarburos de Irán desmintió la información.

Los precios del petróleo afectan prácticamente todos los aspectos de la economía estadounidense. Obligan a los consumidores a recortar otros gastos discrecionales como salidas a comer en restaurantes, cortes de pelo y vacaciones, perjudicando a tales industrias. Las empresas, a su vez, afrontan menores márgenes de ganancia, puesto que tienen que pagar más para llevar sus productos al mercado, y mayores costos en plásticos y otros derivados del petróleo. Un aumento prolongado puede conducir a la inflación y deprimir el empleo.

El alza del combustible "tiene el poder de descarrilar la recuperación económica que ya no se ve muy fuerte", dijo Paul Dales, economista de la firma de investigación Capital Economics.

Al igual que Dales, otros economistas temen que se repita la situación del año pasado, cuando el alza en los precios del petróleo a raíz de la crisis de Libia frenó en seco el repunte de la economía estadounidense. "Los precios del petróleo y el gas jugaron un papel muy importante en la posterior desaceleración de la economía estadounidense a mediados del año pasado", señala Dales.

Los mayores precios del petróleo tienden a aparecer primero en el gasto del consumidor. Los estadounidenses dedican menos del 5% de su ingreso disponible a la compra de combustible, pero debido a que la mayoría de las familias no pueden recortar fácilmente el uso del automóvil, al menos en el corto plazo, el alza de la gasolina se traduce en un menor gasto en otras áreas. Por otra parte, debido a que los precios del combustible son tan visibles tienen un impacto desproporcional en la confianza del consumidor, señala Chris Christopher, economista de IHS Global Insight.

"El estadounidense promedio no puede decirle a su jefe, 'oiga, necesito ganar más porque me está costando más llegar al trabajo'", señala Christopher.

Tomado de www.wsj.com